本年上半年，定制家具职业遍及遭受“隆冬”。
分明家装商场有着万亿规划，为何我国的家具职业阅历了二十余年的风风雨雨，非但没有诞生我国的宜家，反而遇到了史无前例的窘境？
家装商场40年，职业正在发作什么？
一床一桌，两椅两箱，白粉刷墙，水泥地上，木制门窗，油漆饰新，或许是不少人对儿时家庭装饰的回忆。
在上个世纪80年代曾经，在许多家庭里边还没有“家装”这一概念。不只室内粉刷的大部分作业要经过家庭内部的劳动力自行处理，连不少家具也只能经过有手工的老一辈来制造。
家装这一概念真实从国内开端发生，始于1981年，国内榜首家家装公司——“深圳海外装饰工程公司”的树立。但真实深化民意，却是从1994年，国务院的一纸文件开端。
在《关于深化乡镇住宅准则改革的决议》告诉中，国家清晰了住宅准则由分配转为购买，一起也确立了寓居人对房子的使用权和所有权。
对房子所有权的“确权”在真实意义上，拉动了我国家装职业20年的蓬勃开展。
家装职业的开展阅历多个阶段，数据来历：《关于整装赋能渠道B2B形式构建思路》
在上个世纪八九十年代，前期的家装风格，从包窗台、包木门为起点，原色的木饰和铝合金门窗是其时最时尚的装饰作用。
20世纪90年代中期装饰风格相对精约，数据来历：房全国
彼时许多装饰队、木匠队开端呈现在马路周围，但装饰手法依然许多依靠手工操作方法。
与此一起，1995年前后，一批察觉到职业时机的装饰公司开端树立，成为国内榜首代真实意义上的传统家装公司。
数据来历：国泰君安证券研讨
进入2000年之后，伴随着家具首要品类的规划化出产，橱柜、木门等组件开端不断从职业中独立出来，并在随后开展为定制家具企业的雏形。
志邦家居、金牌厨柜、蒙娜丽莎、TATA木门等一批品牌成为职业龙头。职业界的企业不断开展壮大，专业化诞生了细分范畴的巨子。
注：上市公司标示的年份首要为股份公司树立的时刻。数据来历：WIND，国泰君安证券研讨
2003年起，职业龙头开端尝试以标准化的产品定价方法，来处理家装职业非标准化带来的一些问题，一体化包装、全体包装品牌开端登上舞台。
家具商场的裂变，来自互联网的冲击
家装职业高速开展的一起，也面临着一些职业痼疾，费用不透明、工期延误、增项许多等等，一直是装饰投诉中的大头，也是家装职业的痛点。
互联网家装在此布景下应运而生。
最早的互联网家装行为始发于顾客在家装论坛上建议的团购行为。
2002年，大批业主开端在“篱笆网”线上论坛中评论家装过程中呈现的问题，并进行了活跃的协作式沟通，建材团购小组由此发生。
尽管这以后也有不少建材商也抓住了这一机会，推出了各种层出不穷的团购活动，但各种问题也接二连三。
因为参与的业主散布在不同的小区且个别收买量很小，厂家在送货方面很难组织，另一方面团购的品牌和产品鱼龙混杂，还存在暂时添加装置费的现象，让不少顾客对团购失去了热心。
为了拯救顾客决心，部分线上论坛凭仗对家装职业的深刻理解，将原先朴实的线上渠道向线下延伸，开设家居体会馆或许实体门店。
例如篱笆网从2008年转型到线上出售，从而延伸到线下开设落地式展厅;
齐家网在姑苏、上海树立家居体会中心；
我爱我家从B2B转型为B2C形式，并连续开设上海和姑苏线下体会中心。
另一方面，家装职业的赛道也日渐拥堵。
京东商城开端出售卫浴产品等家装产品，淘宝于2010年11月树立笔直渠道家装馆，正式进军家居建材职业。
依据淘宝的数据，2010年，家具类出售上升的涨幅到达了120%，在详细成交品类中，标准化程度较高的卫浴用品的买卖额最高，占比到达18%，其次为装饰灯具占比为12%。
2010年淘宝家装买卖额占比最高的是卫浴，数据来历：CDSN（2010年），国泰君安证券研讨
线上购买尽管完成了购买本钱和配送物流的问题，但依然没有底子处理交给和装置，即家装“最终一公里”的问题。
2011年淘宝在北京推出爱蜂巢、2018年收买竟然之家15%股份，进军线下。随后，京东与曲美家居推出“曲美京东之家”，腾讯宣告与红星美凯龙进行协作。
线上互联网龙头正式进入家装范畴，正式在线下宣战传统家装O2O渠道，掀起了互联网家装格式的新一轮battle。互联网家装形式的首要参与者分为多种类型，推进职业开展与改变。
数据来历：易观智库，国泰君安证券研讨
传统家具vs互联网家装：本钱商场视点看两类公司
从商场需求来看，因为国内房地产在曩昔20年中继续“发光发热”，许多新房和二手房的买卖，为家装商场带来了巨大的商场增量。
从二级商场来看，在曩昔20年中，家具职业中上市公司的数量较少。其间地板、木类别企业成为首要上市的拓荒者。
在1996~2008年期间，大亚圣象、威华股份、升达林业先后上市（其间升达林业于2013年起进入清洁动力范畴）；
2012年起，制品、软体家具企业连续登陆本钱商场；
2017年是定制家居企业会集上市的年份，在新增的上市公司中有6家深耕定制范畴。
截止到2018年12月，归属于申万家具板块共有28家公司。2017年定制家具会集上市，但版块每年新增公司数量仍较少。
数据来历：WIND，国泰君安证券研讨
从一级商场来看，曩昔几年，首要融资热度会集在2015年后的互联网家装职业。
2015年职业的融资次数进步至68笔，融资总额到达54.06亿元，大多数会集在天使轮和A轮相对前期的环节，相较于2014年的19笔融资、6.18亿元融资总额均显着进步。互联网家装职业融资热度在2015年会集迸发。
数据来历：前瞻工业研讨院，国泰君安证券研讨
在阅历过2015年本钱对互联网家装的疯狂追逐后，2016~2017年逐步冷却，从融资总额、融资次数来看均有所回落。
坐拥职业40%比例的互联网家装职业龙头老大——土巴兔，曾经在上一年年末向港交所提交上市请求，但最终却不了了之。其最首要的对手，齐家网则快其一步，18年7月在港交所成功上市。
深化与协作：定制家具的未来在哪里？
尚品宅配董事长李连柱曾说过定制家具会在未来3~5年消亡，这并非骇人听闻。2018年以来，多家定制家具类公司的营收增加乏力。
关于许多制造业身世的定制家具品牌而言，怎么跨界布局整装和全屋定制，依然是未来多年内布局商场的重要一步。
剖析定制家具的中心竞争力，咱们以为“品牌影响力”，是互联网整装公司短期内难以逾越的壁垒。
现在市面上大部分整装公司都处在开展前期，存续时刻不超越5年，相较于定制企业深耕职业20年的时刻所堆集的品牌影响力和顾客口碑而言，仍是存在短期内难以追逐的距离。
“品牌影响力”看似虚无缥缈难以量化，但这正是定制企业进军整装范畴的有力兵器。
在当下“流量为王”的开展现状，家具龙头企业的整装大家居在开辟家装协作客户时所得到的杰出反应与活跃响应均超出预期，这正是对“品牌影响力”的最好解读。
另一方面，房地产龙头、短租品牌等各路本钱也都盯紧了这块商场。
7月，我爱我家宣告收买互联网家装渠道美住网，正式入局装饰商场；碧桂园、绿洲、恒大等，都在家装范畴落下棋子。
万科与链家协作树立万链，敏捷入驻各大城市；
碧桂园旗下的橙家，更是有着“再造一个碧桂园”的方针；
至于恒大，经过与闻名家居企业协作，大力推广“拎包入住”的精装房。
未来，怎么经过和具有客流优势的家装公司、地产龙头、短租品牌强强联合，经过叠加协作伙伴的流量，辅以定制企业的品牌影响力，去充沛进步客单价与客户转化率，完成两边商场比例的进步，是定制家具企业需要去认真思考的问题。
咱们以为，品类完全、品牌议价能力强的定制家具品牌，会迎来新一轮的向好行情。
（文章来历：国泰君安证券研讨）
